Forever漾ing

本書是2017年11月初版，Smart智富出版，全書共221頁。

作者--奇斯．艾許華斯-羅德（Keith Ashworth-Lord）浸淫投資研究30年，成功運用師法巴菲特（Warren Buffett）及其老師——證券分析之父葛拉漢（Benjamin Graham）的投資哲學在自己創立的英國巴菲特原則基金（UK Buffettology Fund）投資上，是各界公認巴菲特投資術首屈一指的權威，被譽為「英國版巴菲特」。

自序及導言

作者寫作的宗旨，並非投資菜鳥的指南手冊，反而是訴求已有基礎的讀者。即在於引導讀者參透作者投資心法中最重要的原則。期許能藉由說明如何著手篩選、確定自己打算持有的企業股票，而作為導引投資路徑的錨索，進而打通任督二脈，成為成功的投資人。作者也企盼，當讀完這本書會深信巴菲特的投資邏輯:「聚焦投資最出色的企業，然後常抱不放。｣

第1章 談談投資心法

本章以英國科學家牛頓的話:「如果說我看得比別人遠，那是因為我站在巨人的肩膀上。｣為開頭引言，我覺得作者暗指「巨人｣就是巴菲特，而他也自詡為巴菲特信徒(Buffettologist)。

「企業購併提供會計做帳絕佳機會，投資人應該審慎以待。有些購併案非常合乎商業邏輯，但大多數都說不通。只要記住一個原則:現金為王。｣

作者初步點出了投資邏輯方向:

◆扔掉水餃股，專注好公司。

◆扔掉每股盈餘成長率，關注資本的現金報酬。

◆扔掉任隨機市場價格波動決定我們行動的做法，改讓卓越企業亮出經營績效，好讓我們知道應該如何行動。

第2章 商業展望投資術

商業展望投資術全部與「長期投資｣有關。也就是關注高品質企業，清單如下:

投資的三位一體概念→

EPS、自由現金流量與長期持續經營權並具成長前景與定價能力。

第3章 成長之路總是千變萬化

快速成長不一定好，必須是成長與獲利能力的權衡，意即需關注「資本報酬率｣(≧10%)若太低時，成長反而越降低企業價值。

可控制的成長是好事，倘無法與獲利能力及獲取現金能力產生連結，就毫無價值。

第4章 資本獲利能力推升股東價值

本章說明聚焦在資產負債表，就和聚焦在損益表上一樣重要。

除了資本報酬率外，在有債務的情況下，每股盈餘反而可能較高，這是因為善用企業的「稅盾｣效果。另外作者解釋了股東權益報酬率(ROE)，是個更具體，更能評估管理階層是否善用股權投資。此外還介紹了杜邦分析法(淨利率、營收及股東權益比)，近來還演變成「邊際投資報酬｣。

第5章 經濟利潤

掌握經濟利潤與市場附加價值的關係，可避免你把資本投入在沒希望或無法提供你良好報酬的投資案，而計算經濟利潤作者在書中有舉例說明，另外，帳面盈餘反映(轉換)到現金流量是十分重要的做法。

~~~待續~~~

延伸閱讀-->[英國巴菲特教你投資A+股]心得(下)